熱點(diǎn)分享 | 紡織服裝板塊回暖！60家紡織行業(yè)上市公司一季報(bào)
2019年以來(lái)受益減稅降費(fèi)政策落地、多項(xiàng)鼓勵(lì)消費(fèi)措施推出等積極效益，居民消費(fèi)意愿明顯改善。社會(huì)零售及服裝零售逐月回暖，紡織服裝板塊亦延續(xù)2018年四季度的恢復(fù)勢(shì)頭，呈現(xiàn)明顯觸底反彈，實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅。機(jī)構(gòu)普遍指出，2019年全年有望實(shí)現(xiàn)前低后高，整體表現(xiàn)有望顯著好于去年。
在中美貿(mào)易摩擦變動(dòng)下，紡織行業(yè)所面臨的復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境難以徹底改變，各種不確定不穩(wěn)定因素仍然存在，但積極因素也正在累積增多。
一方面，全球經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易增長(zhǎng)預(yù)期放緩，紡織品服裝國(guó)際市場(chǎng)需求短期內(nèi)難有顯著改善；國(guó)際貿(mào)易環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)上升，紡織行業(yè)出口壓力仍將持續(xù)。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，內(nèi)需消費(fèi)熱點(diǎn)更多集中于服務(wù)型和改善型消費(fèi)，紡織行業(yè)挖掘內(nèi)需市場(chǎng)潛力面臨諸多挑戰(zhàn)。
但另一方面，受到經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期影響，全球貨幣流動(dòng)性收縮步伐放緩，各國(guó)貨幣將適度保持寬松，有望帶動(dòng)市場(chǎng)信心回升，國(guó)際市場(chǎng)需求也有望逐步企穩(wěn)。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平好于預(yù)期，消費(fèi)信心指數(shù)和人均收入增長(zhǎng)水平均好于上年同期，將為內(nèi)需市場(chǎng)逐步改善向好提供有力支撐。國(guó)內(nèi)政策環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化，將有利于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，鞏固內(nèi)需穩(wěn)定增長(zhǎng)基礎(chǔ)，紡織行業(yè)面臨的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境也將穩(wěn)中趨好。
紡織板塊增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁
根據(jù)記者所關(guān)注的60家紡織服裝行業(yè)上市公司2019年一季度報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，其中，37家公司一季度凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比約61.6%。
從紡織服裝行業(yè)各板塊來(lái)看，其中，紡織業(yè)板塊增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁。在紡織業(yè)板塊選取的30家上市公司中，主營(yíng)收入實(shí)現(xiàn)同比上漲的有23家，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的有21家；在服裝業(yè)板塊選取的25家上市公司中，主營(yíng)收入實(shí)現(xiàn)同比上漲的有17家，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的有15家；家紡板塊選取的5家上市公司，主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)的有2家，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的有2家。
進(jìn)一步看，有6家公司業(yè)績(jī)一季度凈利潤(rùn)增幅在100%以上，新鄉(xiāng)化纖、華茂股份、嘉麟杰、報(bào)喜鳥(niǎo)、欣龍控股、希努爾在一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別達(dá)到了709.81%、359.13%、118.95%、159.18%、136.80%和121.05%。
從紡織業(yè)板塊上市公司業(yè)績(jī)變動(dòng)原因顯示，部分企業(yè)海外產(chǎn)能穩(wěn)步提升，推動(dòng)業(yè)績(jī)回暖。從2018年三季度開(kāi)始，受到中美貿(mào)易摩擦的不確定性以及國(guó)內(nèi)下游需求平淡的影響，紡織企業(yè)訂單增速開(kāi)始下滑，四季度延續(xù)較為平淡的趨勢(shì)。2019一季度紡織企業(yè)訂單增長(zhǎng)整體較為平穩(wěn)，基本與去年同期持平，未來(lái)隨著海外產(chǎn)能逐步擴(kuò)張有望推動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
申萬(wàn)宏源證券研報(bào)分析認(rèn)為，龍頭企業(yè)向越南等海外市場(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)已成趨勢(shì)。一是我國(guó)部分紡織企業(yè)近年來(lái)開(kāi)始進(jìn)入越南等海外市場(chǎng)布局。雖然時(shí)間上略晚于日韓企業(yè)，但發(fā)展速度較快。二是紡織企業(yè)大批在越南等海外市場(chǎng)擴(kuò)張產(chǎn)能，如百隆東方、魯泰紡織、申洲國(guó)際、健盛集團(tuán)等均在越南大力拓展，目前其越南產(chǎn)能基本占公司總產(chǎn)能1/3以上，同時(shí)未來(lái)越南產(chǎn)能占比都將持續(xù)提升。
中信建投研報(bào)顯示，上游紡織制造企業(yè)二季度增幅或?qū)⑹苤朴诋a(chǎn)能釋放不及預(yù)期、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、中美貿(mào)易摩擦加劇；下游品牌服飾企業(yè)將面臨終端消費(fèi)疲軟和存貨風(fēng)險(xiǎn)。
服裝和家紡板塊二季度預(yù)期向好
從一季度服裝業(yè)板塊的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)看，整體運(yùn)行企穩(wěn)，中高端消費(fèi)回暖超預(yù)期。例如：比音勒芬歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)52.91%，品牌在高爾夫服飾市場(chǎng)、T恤市場(chǎng)綜合占有率均位列前茅；歌力思?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)增長(zhǎng)11.0%，主品牌2018年品牌月店均銷售額同比增長(zhǎng)8.3%，2019年有望下沉市場(chǎng)打開(kāi)新增長(zhǎng)空間。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較快的報(bào)喜鳥(niǎo)，此次業(yè)績(jī)變動(dòng)的主因在于主要收入增長(zhǎng)、收到政府補(bǔ)助增加和限制性股票股份支付費(fèi)用減少所致。
從家紡板塊來(lái)看，從2018年二季度開(kāi)始，家紡行業(yè)受到低價(jià)產(chǎn)品沖擊影響較大，線上線下渠道均受到明顯影響，經(jīng)過(guò)兩個(gè)季度調(diào)整，2018年四季度家紡行業(yè)收入增速企穩(wěn)。2019年在去年同期高基數(shù)下增速下滑，多喜愛(ài)、富安娜、羅萊生活一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別下降38.27%、16.32%、7.59%。
申萬(wàn)宏源證券研報(bào)預(yù)測(cè)，從二季度開(kāi)始，家紡行業(yè)增速將逐步提速，經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)將逐漸向好。門(mén)店拓展方面，持續(xù)優(yōu)化門(mén)店結(jié)構(gòu)，大店策略穩(wěn)步推進(jìn)，加強(qiáng)品牌影響力。
水星家紡積極推進(jìn)140平方米以上的大店以及200平方米以上的集合店的擴(kuò)建和展店，門(mén)店數(shù)量占比不斷提升。去年底公司門(mén)店總數(shù)約2700多家，其中大店數(shù)量約400家，占比近15%。去年，羅萊生活凈增店118家，擴(kuò)店面積達(dá)5.6萬(wàn)平方米，新店平均面積超200平米。公司門(mén)店總數(shù)約2700家，去年已經(jīng)對(duì)350余家門(mén)店進(jìn)行形象升級(jí)。富安娜線下渠道約1310家，持續(xù)關(guān)閉低效門(mén)店。其中全國(guó)一、二線城市終端布局占比約53%，沿街店與商場(chǎng)柜占比約為6∶4，且250平方米以上的大店數(shù)量近總數(shù)一半，直觀提升品牌形象和競(jìng)爭(zhēng)力。
盈利能力方面，家紡行業(yè)毛利率基本保持平穩(wěn)。存貨、應(yīng)收周轉(zhuǎn)率略有下滑，未來(lái)有望逐步修復(fù)。例如：2019年一季度羅萊生活、水星家紡毛利率較去年同期分別提升0.8%、0.9%，主要是通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的間接提價(jià)，增厚了公司整體毛利。2019年一季度富安娜較去年同期下降1.1%，主要是由于低毛利率的電商業(yè)務(wù)占比提升明顯以及線下放緩發(fā)貨速度、積極清理庫(kù)存所致。
中資財(cái)經(jīng)研報(bào)分析認(rèn)為，家紡企業(yè)有望受益地產(chǎn)后周期。一、二線城市地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，需求改善有望在下半年傳導(dǎo)至家紡消費(fèi)。